企业希望发行股票来筹资，希望发债中签能赚多少钱

今年三季度，房地产开发（含房地产开发和房地产开发）贷款余额7.04万亿元，比二季度末净减少300亿元。四季度有所反弹，但仅增加700亿元。由于银行是地方政府债券的主要持有者，定价通常基于银行的角度。至于未来成本走势，细看，煤炭价格难跌，氧化铝价格或因库存高企而下滑，阳极和碳供应紧张局面未改，氟化铝价格也呈上涨趋势。

从来看，自2016年10月末以来，1年期、3年期、5年期AAA级中期票据到期收益率分别上涨约100BP、118BP、120BP。考虑到久期的影响，短久期品种显然更具抗性；中债信用债总财富指数显示，2016年10月底以来持有的长期债券的损失率一直大于短期债券。从这个角度来看，刺激非银行机构参与地方债券定价和交易将具有积极意义。

1、希望发债价值

从结果来看，2015年至2016年，定向债利率明显高于公债利率，利差达20至40bp。这可以理解为对定向债券流动性不足的补偿。然而，2017年这一规则被打破，不仅3年期、7年期、10年期定向债与公债利差不足5bp，甚至出现5年期倒挂（参见图4）。我们根据偿债能力、现金流覆盖率和盈利能力指标，结合发行人的行业、企业背景和融资能力，进一步筛选出几家偿债能力较弱的公司，供投资者参考。

2、希望发债价值分析

上述对地方债的定价和相对价值的分析表明，地方债的税后收益率不仅对配置机构来说相当可观，而且其二级市场价格的波动也可以被交易机构把握并带来交易利润。综上所述，我们认为2017年铝需求将小幅回落，新增产能将增加，行业自律或将再次发挥稳定供给作用，原材料涨价传导已告结束，个体盈利能力增强差异较大，铝行业债券可优化配置。

去年房地产调控政策推出以来，房地产行业债券融资大幅萎缩。 2016年四季度房地产行业债券发行总量及融资净额较三季度下降近2/3； 2017年前两个月，房地产行业债券发行总量同比大幅下降。 3月初，发行量有所回升，但总体仍趋紧。城投债相对于产业债实现的超额收益可分为两个阶段：一是2014年之前，市场对其风险的担忧导致票面较高；其次，2015年二季度至2016年二季度，产业债违约风险暴露后，城投债的安全性凸显，导致收益率大幅下滑。

对此，笔者认为可以从两个方向入手：一是建立公开、透明、科学的财政存款配置方式，引导建立与地方债竞标金额脱钩的激励机制。减轻银行压力；二是财政部地方债券初次发行利率指导价下限要适当尊重市场规律，建立科学的定价模型。

代理持有等业务的发展，客观上也提高了债券的流动性，尤其是一些信用资质较差的品种。加强债券交易监管将增加交易成本、增加交易难度，从而推高债券的流动性溢价。我国信用债信用利差中的信用风险溢价虽然不明显，但流动性溢价更为显着。流动性溢价的上升使信用利差面临上行压力。